新能源与电力设备行业:光伏企业盈利超预期概率加大,锂电原材料涨价蔓延

光伏装机数据继续超预期,我国核电的真正的规模化时间即将来临

本周重要事件:国家发改委就《优先发电、优先购电计划有关管理办法》征求意见;福特计划与众泰合作生产电动汽车;特斯拉或将在9月发布电动卡车产品;亿华通燃料电池发动机生产线正式投产。

新能源汽车:本周国内外发展趋势再次向好,全球看,特斯拉MODEL
3完成首批30辆车交付、多国公布禁售燃油车时间表,电动化的全球性愈加明确,未来将是全球一起发力;国内看,双积分政策即将落地,无论最终执行时间定在何时,都将促使整车厂商从现在开始加速提升新能源汽车销量占比。从投资角度看,经历这一轮行情后,板块个股估值都基本在30倍及以上,我们认为当前时间要更为注重优质个股的长期“大逻辑”,对行业真正龙头进行价值投资。在新能源汽车未来十年的发展大浪潮中,一定会诞生全球行业龙头。我们从公司成长性、开拓性、管理水平综合考虑,精选以下标的重点推荐:天赐材料、格林美、杉杉股份、先导智能、天齐锂业、赣锋锂业、宏发股份、三花智控、亿纬锂能、赢合科技、国轩高科、当升科技、合纵科技。

   
板块配置建议:光伏装机数据继续超预期,产业链价格展望乐观,看好板块行情持续性,继续重点推荐单晶、分布式主线,近期隆基股份因市场担心增发解禁压力略有调整,提供买入良机,继续坚定推荐;新能源车板块维持高位博弈判断,除上游资源品价格维持坚挺外,商用车销量复苏偏弱、全年销量预期下调等此前我们提示的潜在“利空”逐步开始兑现,电芯环节继续承压,板块配置上维持推荐具备全球供货能力的中上游材料与资源龙头;电力设备板块近期重点关注受益于国企/混改概念及中报高增速/超预期标的,继续推荐低估值、增长确定的白马龙头。
推荐组合:隆基股份、林洋能源、良信电器、国电南瑞;杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、富瑞特装、大洋电机、国轩高科;涪陵电力、许继电气、恒华科技、信捷电气。

    新能源发电:

   
新能源:发改委再次发文保障新能源电力消纳,近期光伏产业链价格趋势有利于硅片环节利润释放,7月并网规模实际或达到12GW,持续重点推荐单晶、分布式龙头,下半年业绩有望持续超预期。

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(1)核电:福清4#机组成功并网发电,中国大陆核电运行机组增至37台;华龙一号高层峰会召开,中广核、中核建、中国一重、东方电气、哈尔滨电气等十家央企重点围绕华龙一号项目标准化、批量化、自主化展开深度合作讨论,自主知识产权华龙一号行稳致远。随着AP1000和华龙的陆续推进,我国核电的真正的规模化时间即将来临,成熟的三代核电技术也将真正迎来收获。福建省核电上网电价下调,核电的电力属性使得核电也将面临电力市场的竞争,如何进一步降低成本,规模化则是唯一出路。

   
近日国家发改委就《优先发电、优先购电计划有关管理办法》征求意见,该文件一共4个附件,对风电、光伏的优先发电及对电网的考核进行了详细的规定。与此前针对新能源电力消纳出台的文件不同,本次发布的《管理办法》除明确了风能、太阳能等可再生能源属于“一类优先保障”电源、应在具备条件的地区安排全额发电外,还提出了由系统内低优先级机组承担未能达到保障小时数的新能源机组补偿费用的机制,并将对电网公司的保障性消纳进行打分考核。

   
(2)风电:2017年上半年风电新增并网容量6.01GW,累计并网容量达154GW,受红六省、天气异常等因素影响,上半年风电装机容量同比降低22.35%。但进入下半年以后,风电装机将进入传统的旺季,加上目前风电新增装机由三北地区向中东部转移,三北“红六省”禁装的影响将有所抵消,同时国内动力煤价格上扬,电力企业投资风电的热情有望提升,因此今年全年风电装机可能和去年持平。此外上半年全国弃风率14%,较去年同比降低7个百分点,在煤价高企、政策多管齐下的背景下,弃风限电改善有望成全年主题。重点推荐天顺风能(风塔龙头)、金风科技(风机龙头)。

   
继上周中电联数据显示7月新增并网光伏装机达到10.5GW之后,本周有业内媒体指出根据两网数据,7月实际新增并网或达12GW(其中分布式超6GW,现全年预期45~50GW)。产业链价格方面,近期硅料价格停止上涨,而硅片价格甚至较7月有所回升(预期9月底前维持坚挺,Q4初期开始下跌,预期跌幅10%~15%),中游单晶硅片环节下半年利润率和龙头企业业绩有望持续大幅超预期(本周中环股份中报显示毛利率同比提升显著,关注下周隆基中报)。

   
(3)光伏:《关于可再生能源发展十三五规划实施的指导意见》印发,2017-2020年光伏电站建设规模86.5GW,其中包含每年8GW
的领跑者项目,光伏建设规模再超预期,光伏制造龙头业绩望持续靓丽;光伏装机结构发生调整,分布式迎大发展元年,高效化成分布式发展和平价上网背景下的必然趋势。在政策力度不断强化、煤价高企背景下,弃光限电持续改善,同时补贴缺口虽然在加大,但“开源节流”框架已形成,补贴缺口对行业影响有望缓解。重点推荐林洋能源(中东部分布式龙头)、隆基股份(全球单晶龙头)和阳光电源(光伏逆变器龙头)。

   
光伏板块短、中、长期预期均处于上修阶段,部分优质公司的估值此前大幅受到行业因素压制,看好此轮估值修复(及优质龙头实现估值溢价)行情的持续性。重点推荐:隆基股份、林洋能源、阳光电源。

   
电力设备:电改稳步推进,关注增量配网园区试点进程;继续重视板块内中报优质标的:近期发改委、能源局召开电改吹风会,会议传递我国电力现货市场2018年启动,输配电价核定基本完成等重要信息,同时本周,发改委、能源局发布报送第二批增量配电业务改革试点项目的通知要求各地加紧报送,每省有3-5个增量配电试点项目,并强调第一批试点需在9月前确定业主开展后续工作。我们认为电改长期看是重构电力行业各环节盈利的大布局,改革也是创新、再平衡的过程。基于政府部门始终未变的坚决推进态度,我们期待下阶段相关环节社会资本与国网更好的合作共赢。

   
新能源汽车:福特拟与众泰合作验证板块长期逻辑:电动化+国产化;上游资源品价格维持高位,环保整治令电池原材料涨价蔓延;板块公司中报陆续披露,利润向中上游及龙头企业集中趋势明显。
本周福特汽车宣布与众泰签署合作备忘录,以“强化其在全球范围内为消费者提供既经济实惠又性能强劲的电动车产品的承诺”。这一事件验证了新能源车板块的两大核心长期逻辑:传统车企巨头持续加大电动化战略投入、以及中国企业在该产业的制造优势。

   
当前时点优先关注现货市场启动带来的交易软件开发带来的市场机遇,推荐国电南瑞、中恒电气;以及增量配网试点为社会资本带来增量市场,优先推荐许继电气、合纵科技、北京科锐、科陆电子。