军工行业周报:朝鲜核试验后半岛局势骤然升温,印巴突然发生交火

上半年军工行业营收利润双增长,军工行业营收增长15.32%、归母净利增长12.66%

朝鲜核试验后,半岛局势骤然升温,韩国加紧部署“萨德”反导系统。朝鲜9月3日进行了第六次核试验之后,引起国际社会的强烈震动,半岛局势迅速升温。联合国安理会当地时间4日召开紧急会议,讨论应对朝鲜核试验的问题。各方都对朝鲜核试验进行了强烈谴责,安理会五常在“通过外交手段解决半岛问题”这一点上达成了共识,但在用何种手段来达成这一目标上有分歧:美英法要求更强力的全面制裁,中俄则主张“双暂停”和“分步走”。与此同时韩国不顾中国的强烈反对,加快完成部署“萨德”反导系统。

军工行业业绩总体情况:营收、利润双增长,趋势向上。

   
中国与巴基斯坦为期20天的军事演习刚开始,印巴又突然交火。中国空军和巴基斯坦空军于9月7日至27日在中国境内举行“雄鹰-Ⅵ”多兵(机)种联合训练。这是中巴两国空军第6次举行联合训练,与此同时印巴突然在克什米尔地区发生交火,8月份以来,印巴两军在边界便是“擦枪走火”不断,双方8月23日制定的和平机制并没能为印巴边界带来和平。

军工行业周报:朝鲜核试验后半岛局势骤然升温,印巴突然发生交火。   
国信军工组根据申万军工、中信军工和中证军工等指数分类成份股和行业判断,遴选了146只军工股进行数据统计与分析。2017年上半年,军工行业营收增长15.32%、归母净利增长12.66%;净利率4.00%,ROE1.12%,同比分别下降0.32PCT
和0.59PCT;毛利率18.70%,同比降低0.03PCT;期间费用率13.69%,同比增长0.03个百分点,盈利能力略有下滑。2016H1和2017H1数据表明,军工行业已经度过2015年业绩低谷,未来随着军改完成、采购恢复以及军品定价机制改革推进,行业整体盈利能力有望得到提高。

   
2017年上半年,上半年军工行业营收利润双增长,周期特点明显,四季度业绩有望较大提升。国信军工组根据申万军工、中信军工和中证军工等指数分类成份股和行业判断,遴选了146只军工股进行数据统计与分析。2017年上半年,军工行业营收增长15.32%、归母净利增长12.66%;净利率4.00%,ROE1.12%,同比分别下降0.32PCT和0.59PCT;毛利率18.70%,同比降低0.03PCT;期间费用率13.69%,同比增长0.03个百分点,盈利能力略有下滑。2016H1和2017H1数据表明,军工行业已经度过2015年业绩低谷,未来随着军改完成、采购恢复以及军品定价机制改革推进,行业整体盈利能力有望得到提高。考虑军工企业业绩周期特点明显,上半年利润占比小,4季度是军工企业业绩确认的高峰,特别是总装类企业,下半年营收和利润占比可达70%以上。因此,军工行业全年营收与利润排名有望提升,对应股价有增长基础。

    申万一级子行业横向比较:排名靠后,估值偏高。

   
28个申万一级子行业中,国防军工板块营收、利润均排名倒数第一,市盈率以100.15倍位居第一。上半年涨幅排名第23/28,年初至今涨幅排名第26/28,基本反应了上半年业绩状况。考虑军工企业业绩周期特点明显,上半年利润占比小,特别是总装类企业,下半年营收和利润占比可达70%以上。因此,军工行业全年营收与利润排名有望提升,对应股价有增长基础。

    申万二级子行业横向比较:航天装备营收高增长,舰船制造扭亏为盈。

   
航天装备、航空装备、地面兵装和舰船制造营收分别增长25.1%、-2.62%、1.39%、-9.16%,净利润分别增长-4.18%、5.95%、-39.93%、-325.23%(扭亏)。毛利率分别为16.56%、17.63%、17.65%、11.35%,同比增加-2.65PCT、0.69PCT、-4.3PCT、11.32PCT,ROE
分别为1.93%、1.60%、1.17%、1.47%,同比分别增加-0.12PCT、0.37PCT、0.41PCT、2.41PCT。

    国信分类:军工集团公司营收利润平稳增长,盈利能力减弱。