养老金入市:要不要担心我们的养老钱

很多国家的养老金都运用了各种各样的投资工具进行投资,由于该计划源源不断地为美国的资本市场提供了长期资本供给

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联邦社保基金起到养老保障基本支撑作用,其风险承受能力弱,以保值为首要目的。法律规定这部分养老金基金主要购买政府债券,这项社会保障信托基金属于预算外的费用,政府安排预算的时候不管怎么样,基金里的资金是不能动的。

  上海财经大学商学院副院长戴国强表示,养老金入市在技术上不存在阻力,此前美国便有非常成功的先例,也提供了非常好的借鉴。当前最大的阻力便是人们的传统思维方式,不少老百姓仍然认为,既然养老金是“保命钱”,那么这笔钱就不应该投入阴晴不定的股票市场。然而,人们也应该同样意识到,目前资金存银行所获得的收益是跑不赢通胀的。而对于当前已经出现较大缺口的养老金而言,需要不断增值壮大,否则资产就会随着通胀的走高而缩水。

日本养老金的入市就曾遭遇“滑铁卢”。具体来说,从1986年开始到2000年,日本养老金大约有五分之一直接投资于资本市场。但是由于投资市场变化多端,日本很难制定选择投资机构的标准及目标要求,也很难进行有效监管。在经济萧条的情况下,日本养老金从上世纪90年代开始出现大幅亏损。截至2001年3月,累计亏损达到2.3万亿日元。由于当初投资交给原年金福祉事业团,投资失败后,集团解散,由新成立的年金投资基金来承担。

  中国香港及海外发达国家的养老金投资股市与其经济相互影响相互共振,我国可借鉴其发展经验,推动我国的养老金积极稳步入市。

养老金进入股市,面对着一个无法回避的严峻问题,一旦出现了亏损,如何向资金所有人交待?

  戴国强:

放眼全球,很多国家的养老金都运用了各种各样的投资工具进行投资,尤其是利用资本市场上的工具。虽然外国拿养老金投股市的举措成功的案例不在少数,但国外股票市场制度相对健全、规则对比完善。在中国现阶段的股票市场,这样的客观条件难以满足的。

  “401K”个人账户中的资金主要投向资本市场,这就使得数千万职员成为美国证券市场发展的支持者与推动着。自从1981年实施以来“401K计划”迅速壮大,超过美国总人口1/4的人都参与了该项计划。同时,由于该计划源源不断地为美国的资本市场提供了长期资本供给,极大地推动了美国共同基金业的发展与壮大。

养老金缺口会更大?

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股票市场需要承担风险,保证只挣不赔的股票市场是不存在。人们赌博和炒股,用的是自己可掌握的闲钱,所进行的风险投资,输赢由个人负责,如果让养老金这样的生活保证放到股票市场中,虽然由国家作为后盾,但谁又能保证可以只挣不赔?

  但是,此前证监会也多次提出这一计划,却始终没有真正施行。最主要的一个原因还是对资本市场没有信心,大家对能不能管理好数量巨大的养老金持怀疑态度。如果一旦入市之后亏损,则会表现为账面上显性亏损,政府因此对开闸放养老金入市有所顾虑。

首先我们看,养老金的量有多大,数据显示2014年末,企业养老保险年末结余3万亿,居民养老保险基金累计结存也就不到4000亿,加在一块是3万4000亿。但这笔钱不可能都去投资,中国实行的是现收现付为主的养老金制度,以正在工作的一代人的缴费来支付已经退休的一代人,这种透支挪用就导致巨额养老金个人账户“空账”,名义上有钱,实际上为无法兑现的空头数字,为了保障养老金的支取,算下来能用于投资的只有2万亿。

  2/3养老金资产投资于股市

前车之鉴:日本养老金入市亏损严重

  当前国内最为关注的美国401K计划,只是雇主养老金计划中的一个分支。

英国养老基金持有较高比例的长期资产。2009年底,在英国养老金资产组合中,长期投资占比高达85%,主要包括公司股票、公司债券、公共债券和不动产等资产类别。

  戴国强表示,目前全国养老金的规模也只有2万多亿元,即便是全部投入股票市场,对于总市值高达21万亿元的A股市场而言,也不能起到很大的拉动作用。养老金入市更多地被看成是管理层的一种信心激励,释放了积极的政策信号。

2、美国:入市与否,个人决定

  中国社会保险学会会长王建伦表示,一定要给基金和年金应用创造条件,因为年金和基金是保命钱,需要安全平稳运行。所以,有这样那样一些想法,最重要条件安全平稳可控。这个条件主要是一个管理,整顿的问题,只有在这样的条件下,基金,年金入市也好,运营也好,才能够保障参考人的基本权力和利益。

近日有消息称在安倍晋三引以为傲的“安倍经济学”刺激下,安倍冒险“豪赌”
将50%公共养老金投入股市导致严重后果。2015年该基金亏损512亿美元,亏损率高达3.8%。如此高的亏损给各国养老金入市敲响了警钟,养老金是什么钱,是全国人民的养老钱,这个钱是不能亏损的,2016养老金入市在即,这不禁让人质疑养老金入市到底是好是坏?

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其次,养老金会怎么投资?你以为养老金会去炒创业板吗?会去拉抬科技股吗?谁能对这个风险负责?很多场合都透露了,养老金之前投资的收益率是8.5%,之所以被反复提到,是因为我们觉得这个成绩还不错,放眼全世界,养老金入市的收益率也就在6%左右。目前业界普遍认为,那些质地优良、低估值的大盘蓝筹股被认为是养老金入市的首选。此外,有分析师认为,我国养老金产品投资策略可能会参考社保基金:2016年一季度社保基金共重仓持有721只流通股,合计市值1661.50
亿元。

  美国:

1、英国:投资广泛,但存争议

  养老金投资运营应规范

养老金投资失败还是日本财政恶化的重要原因。为了填补漏洞,税收、养老保险、医疗保险负担率逐年增加,日本国民的社会保障负担越来越重。以养老保险费为核心的社会保险负担,让日本企业成本飙升、难以再投资甚至有人说,养老金投资失败是日本“失去20年”的重要原因。

  英国养老基金受托人具有更广泛的投资权,是为保证在最大限度的组合投资中使受益人的利益最大化。养老基金受托人可以不受投资类型的限制,只要是对受益人有利的投资,只需一项书面声明,说明指导其作出投资决策的原则,养老基金甚至可以投资于艺术品和外国期权合同。

英国养老金基金投资广泛,但不能保证每次都赚。特别是2008年金融危机以来,英国股市一度大幅缩水,最高时曾导致全英国养老金基金一年内损失150亿英镑(约合1500亿元人民币),一度导致英国民众的不满。

  加拿大养老保险基金还是比较乐观的,在过去10年里每年收支均有盈余,10年共盈余486亿加元,平均每年盈余48.6亿加元。

对于公众而言,养老金属于全民资本,但只要是市场化投资运营,就存在市场风险。

  中国社会科学院副院长李扬表示,养老金与股市的关系呈现相互作用。李扬认为,数额庞大的养老金入市必然会对一个国家的金融运行产生影响,其中金融层面的直接影响就是资本市场。

养老金入市各国做法不一

  香港:

美国还有各类补充养老金基金,如地方政府及企业雇主发起的养老金基金,这些基金一般进入资本市场。很多美国人参加的401(K)计划,就属于这一种。因为401(K)计划风险不小,所以是否参加全凭个人决定。个人有权选择养老金进行保守型投资,不进入401(K)计划。当然这就要放弃部分税收优惠。大多数401(K)计划账户可有若干种投资组合方式,个人可以自主选择投资组合。

  美国养老金账户亏损的根本原因,是由于监管放松,投资风险比较高。

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  养老金应交由资本市场增值

养老金入市不一定会赚?

  要创造更多有利条件

  2010年底,“401K计划”资产总额约为3.1万亿美元,占当年GDP的21%,占美国养老金总额的17%左右。“401K计划”账户中的资金交给第三方进行管理,大多数“401K”账户可有若干种投资组合方式,雇员自主选择投资组合。“401k计划”的资产配置中,股票型基金占比最大,2009年41%的计划资产用于投资股票型基金,9%投资于股票,45%是其平衡型或偏债型的基金,只有5%是货币基金。

  混合资产基金投资于环球或区域性的股票和债券,根据投资于股票的比例又可分为平稳基金、均衡基金、增长基金、进取基金等。

  401K提供长期资本供给

  加拿大养老保险基金投资领域很广泛,发达国家股票占34.3%,购买各类债券占32.8%(主权债券为主),加拿大本国股票占14.1%,房地产占7.3%,基础建设占6.4%,新兴市场国家股票占5.1%。

  股票型基金主要投资于积金局核准的交易所上市股票,可细分为香港股票基金、日本股票基金、美国股票基金、亚洲股票基金、大中华股票基金、欧洲股票基金、北美股票基金、环球股票基金等。

  加拿大现在的养老保险计划是1966年建立的,同样是社会保障系统的主要内容。加拿大政府主导两种养老保险系统,即“退休金”和“老人保障”。另外,还有各种类型的私营养老保险公司作为补充,居民可以自愿选择。

  因为由专业人士管理,所以强积金基金也会收取一些费用,包括参加费、年费、基金管理费及交易费等,但相比一般基金要便宜,一般基金每年收费约3%至5%,强积金基金平均每年收费约2%。

  ■本报记者 包兴安